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七星彩票中奖查询:商品调整或将延续 股市上行压力较重反弹力度有限

2016-11-04

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  本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。文/寇宁,一德期货宏观经济分析师  核心观点  5月,中国官方制造业PMI与4月持平好于预期,财新制造业PMI连续两个月回落,官方制造业PMI与财新制造业PMI分化,显示出稳增长政策对经济的支撑。  5月,官方制造业新订单及新出口订单指数继续双双回落,内外需求压力增大。  制造业企业生产经营活动预期指数跌幅加大,企业对未来预期加速恶化,伴随订单需求增长的持续下降,企业生产及采购力度或将减弱,经济下行压力或于下半年再度加大。  5月,购进价格指数结束连续4个月的回升,原材料价格增速放缓, 5月PPI预计增速将同步回落。而在企业采购加速增长的同时,购进价格增长回落验证了此前价格上涨主要来自预期的推动,伴随经济压力增长,企业预期转差,预计工业品价格仍将继续调整。  5月以来,伴随国内经济增长的回落,国内工业品价格延续了4月中旬的调整趋势,特别是以螺纹钢为代表黑色系品种跌幅较为明显,在一定程度上反映出拉动3月经济企稳的基建及房地产投资需求增长力度已经有所减弱,而随着需求压力向供给端的传导,未来经济增长下行的压力或更加明显,由此带来的市场预期的转变将进一步对商品及股市造成打压,预计商品调整或将延续,股市上行压力较重反弹力度有限。而对债市来说,市场风险情绪的回落对债市构成支撑,但6月英国退欧公投及美联储议息会议带来的加息预期,或对国内流动性的构成冲击,债市下行风险犹存。  1. 中国制造业稳定扩张  5月,中国官方制造业PMI为50.1,与4月持平,好于50的市场预期,制造业连续三个月维持扩张(见图1);中国财新制造业PMI 较4月下跌0.2%至49.2(见图2),与预期持平,连续两个月回落。官方制造业PMI与财新制造业PMI走势分化,显示出目前稳增长政策对经济的支撑。2. 需求压力增大 预期延续回落  ●内外需求压力增大  5月,官方制造业新订单及新出口订单指数继续双双回落,内外需求压力增大(见图3)。4月,国内工业、投资、消费增速全面下滑,国内经济增长出现明显回落态势,其中,虽然房地产投资依然维持增长,但进入5月以来房地产销售热度的下降及由此带来的资金压力使得房地产投资增长的存在较大的回落风险,而4月水泥产量增长回落或预示着房地产投资需求增长出现了放缓,5月制造单订单扩张力度的减弱或表明房地产投资增长5月有所放缓,而尽管基建投资维持较高的增速,但无法完全对冲房地产投资下滑的压力。此外,5月,在人民币对美元持续贬值的条件下,新出口订单增长停滞显示出目前外需总体疲弱,外需对国内经济将存在持续的压力。●企业预期加速回落  5月,制造业企业生产经营活动预期指数下跌4.4%至55.9,跌幅较4月进一步加大,企业对未来预期加速恶化(见图4)。在企业信心下降的背景下,伴随订单需求增长的持续下降,企业生产及采购力度或将减弱,经济下行压力或于下半年再度加大。●价格增速放缓  5月,原材料购进价格指数由57.6降至55.3,结束连续4个月的回升,原材料价格增速放缓(见图5),预计5月PPI增速将同步回落。在企业采购加速增长的同时,购进价格增长的回落进一步验证了此前价格上涨的核心因素并非需求的拉动(见图6),而主要来自预期的推动,5月伴随经济压力增长,企业预期转差,工业品价格普遍调整使得企业采购价格增长下滑,而随着经济压力预期不断加大,预计工业品价格仍将继续调整。3.商品延续调整 债市犹存风险  5月以来,伴随国内经济增长的回落,国内工业品价格延续了4月中旬的调整趋势,特别是以螺纹钢为代表黑色系品种跌幅较为明显,在一定程度上反映出拉动3月经济企稳的基建及房地产投资需求增长力度已经有所减弱,而随着需求压力向供给端的传导,未来经济增长下行的压力或更加明显,由此带来的市场预期的转变将进一步对商品及股市造成打压,预计商品调整或将延续,股市上行压力较重反弹力度有限。而对债市来说,市场风险情绪的回落对债市构成支撑,但6月英国退欧公投及美联储议息会议带来的加息预期,或对国内流动性的构成冲击,债市犹存下行风险。 文章来源:微信公众号一德菁英汇

  稿源:中新网

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